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项目投资案例分析
发布时间:2020-03-23 21:00   文章来源: 中国顶级娱乐黄金集团

 

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  企业项目投资管理案例分析 东华电子公司合资项目评价案例分析 ? 案例资料 ? 项目评价 ? 以东华电子公司为主体进行评价 ? 以东方电子公司为主体进行评价 ? 以蒲华电子公司为主体进行评价 ? 案例讨论 案例资料 东方电子公司与上海浦华电子公司拟合资组建一新企业 —东华电子公司。东华电子公司准备生产新型电子计算机 ,项目分析评价小组已收集到如下材料: 1. 组建该项合资企业,需固定资产投资12000万元,另需垫 支营运资金3000万元,采用直线法计提折旧,双方商定合 资期限为5年,5年后固定资产残值为2000万元。5年中每年 销售收入为8000万元,付现成本第1年为3000万元,以后随 着设备陈旧,逐年将增加修理费400万元。 2.为完成该项目所需的12000万元固定资产投资,由双方共 同出资,每家出资比例为50%,垫支的营运资金3000万元拟 通过银行借款解决。根据分析小组测算,东华电子公司的 加权平均资本成本为10%,东方电子公司的加权平均资本成 本为8%,浦华电子公司加权平均的资本成本为12%。 3.预计东华公司实现的利润有20%以公积金等方式留归东华公司 使用,其余全部进行分配,东方公司和浦华公司各得50%。但 提取出的折旧不能分配,只能留东华公司以补充资金需求。 4.东方公司每年可以从东华公司获得800万元的技术转让收入, 但要为此支付200万元的有关费用。浦华公司每年可向东华公 司销售1000万元的零配件,其销售利润预计为300万元,另外 ,浦华公司每年还可从东华公司获得300万元的技术转让收入 ,但要为此支付100万元的有关费用。 5.设东方公司、浦华公司和东华公司的所得税税率均为30%,假 设从子公司分得的股利不再缴纳所得税,但其他有关收益要 按30%的所得税税率依法纳税。 6.投资项目在第5年底出售给当地投资者经营,设备残值,累 计折旧及提取的公积金等估计售价为10000万元,扣除税金 和有关费用后预计净现金流量为6000万元。该笔现金流量东 方公司和浦华公司各分50%,假设分回母公司后不再纳税。 张玉强是一家投资咨询公司的项目经理,他分别从东华公司 、东方公司和浦华公司的角度对项目进行了评价,评价结果如 下: 一 、以东华公司为主体进行评价 1.计算该投资项目的营业现金流量,如下表: 单位:万元 项目 销售收入① 付现成本② 折旧③ 税前净利④=①-②③ 第1年 8000 3000 2000 3000 第2年 8000 3400 2000 2600 第3年 8000 3800 2000 2200 第4年 8000 4200 2000 1800 第5年 8000 4600 2000 1400 所得税⑤=④×30% 税后净利=⑥=④-⑤ 现金流量⑦=①-②⑤ =③ +⑥ 900 2100 4100 780 1820 3820 660 1540 3540 540 1260 3260 420 980 2980 2.计算该项目的全部现金流量,如下表: 项目 投资项目现金流量计算表 单位:万元 第 0年 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 -12000 第 5年 固定资产投资 营运资金垫支 营业现金流量 -3000 4100 3820 3540 3260 2980 终结现金流量 6000 现金流量合计 -15000 4100 3820 3540 3260 8980 3.计算该项目的净现值,如下表: 投资项目净现值计算表 年 0 1 2 现金流量 -15000 4100 3820 单位:万元 PVIF10%,n 1.000 0.909 0.826 现值 -15000 3727 3155 3 4 5 3540 3260 8980 0.751 0.683 0.621 净现值=2345 2659 2227 5577 4.以东华公司为主体作出评价。该投资项目有净现值 2345万元,说明是一个比较好的投资项目,可以进行投 资。 二、以东方公司为主体进行评价 1.计算技术转让费收入而带来的净现金流量,如下表: 投资项目营业现金流量计算表 项目 销售收入 第 1年 800 第 2年 800 单位:万元 第 3年 800 第 4年 800 第 5年 800 付现成本 税前净利 所得税 税后净现金流量 200 600 180 420 200 600 180 420 200 600 180 420 200 600 180 420 200 600 180 420 2.计算进行该项投资的全部现金流量,如下表 投资项目现金流量计算表 项目 初始投资 第 0年 -6000 第 1年 第 2年 单位:万元 第 3年 第 4年 第 5年 技术转让净现金流量 股利收入净现金流量 终结现金流量 现金流量合计 -6000 420 840 420 728 420 616 420 504 420 392 3000 1260 1148 1036 924 3812 在上表中,股利收入净现金流量是根据东华公司各年 的净利,扣除20%以后,除以2得到的。 3.计算进行该项投资的净现值,见下表。 投资项目净现值计算表 年 0 1 2 3 4 5 各年现金流量 -6000 1260 1148 1036 924 3812 单位:万元 PVIF8%,n 1.000 0.926 0.873 0.816 0.763 0.713 净现值=248 现值 -6000 1166 984 823 679 2596 4.以东方公司为主体作出评价。该投资项目有净现值 248万元,说明可以进行投资。 三、以浦华公司为主体进行评价 1.计算增加销售收入和技术转让费而带来的净现金值 单位:万元 项目 销售利润 技术转让利润 税前利润合计 所得税 第 1年 300 200 500 150 第 2年 300 200 500 150 第 3年 300 200 500 150 第 4年 300 200 500 150 第 5年 300 200 500 150 税后净现金流量 350 350 350 350 350 2.计算进行该项投资的全部现金流量,见下表 单位:万元 项目 第 0年 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 初始投资 销售和技术转让 净现金流量 股利现金流量 终结现金流量 现金流量合计 -6000 350 350 350 350 350 840 728 616 504 392 3000 -6000 1190 1078 966 854 3742 3.计算进行该项投资的净现值,见下表 单位:万元 年 0 各年现金流量 -6000 PVIF12%,n 1.000 PVIF12%.n -6000 1 2 3 4 5 1190 1078 966 854 3742 0.893 0.792 0.712 0.636 0.567 1062 859 688 543 2122 净现值=-726 4.以浦华公司为主体进行评价。当以浦华公司为主体进 行评价时,该投资项目的净现值为-726万元,故不能进行 投资。 本案例讲述了东方电子公司与上海浦华电子公司拟合 资组建一新企业一东华电子公司。新组建公司的投资项目已 经确定,相关的投资额销售收入成本预测资料已经取得,但 是,三个公司的净现金流量和加权平均资金成本不相同,从 而导致从三方角度出发计算出来的项目投资净现值不同。从 案例中我们可以看到以东华公司为主体进行评价时,该投资 项目由净现值2354万元;以东方公司为主体进行评价,该投 资项目净现值248万元;以浦华公司为主体进行评价时,该 投资项目的净现值为-726万元。 案例讨论 ? 你认为张玉强的评价方法是否正确? ? 当从不同主体进行评价时,如果出现相互矛盾的情况,你认为 应以谁为准? ? 综合以上信息,你认为该项目投资是否可行?

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